干貨：詳解新能源汽車之鋰資源

　　鋰礦板塊

　　鋰礦板塊：天齊鋰業(yè)是元帥，贛鋒鋰業(yè)是大將，融捷股份是偏將，西藏礦業(yè)和其他幾個是跟班。

　　融捷股份

　　因礦山所在地區(qū)為少數(shù)民族地區(qū)，受當?shù)孛褡遄诮毯偷刭|(zhì)條件因素影響，征地工作難，導致公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營在2014 年冬歇期結(jié)束后無法復工復產(chǎn)，至今仍未恢復。

　　預計16年Q2或?qū)彤a(chǎn)。

　　概述

　　1、天齊鋰業(yè)，產(chǎn)能電池級碳酸鋰約27500噸，權益儲量470萬噸。資源、產(chǎn)量、市場占有率、技術和工藝都是國內(nèi)第一。

　　2、融捷股份，權益儲量102萬噸。子公司融達鋰業(yè)預計2016年Q2或?qū)彤a(chǎn).

　　3、眾和股份，有四川國都、金鑫鋰礦等，產(chǎn)能約6000噸，權益碳酸鋰儲量287萬噸。

　　4、贛鋒鋰業(yè)，鋰礦-碳酸鋰-動力電池，產(chǎn)能約7000噸，權益儲量42萬噸。

　　5、西藏礦業(yè)，產(chǎn)能約5000噸，權益儲量116萬噸。（技術工藝限制產(chǎn)能，鹽湖鹵水提鋰而非鋰礦石）

　　鋰電池與材料需求同步大幅增長導致碳酸鋰需求不斷增長。

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國新能源汽車生產(chǎn)340，471輛，銷售331，092輛，同比分別增長3.3倍和3.4倍。預計到2020年，國內(nèi)新能源汽車保有量有望達到500萬輛的目標。產(chǎn)量達到140萬。

　　經(jīng)統(tǒng)計，河北省、江蘇省、安徽省、山西省、廣東省、青海省、新疆維吾爾自治區(qū)、北京市、杭州市、武漢市、上海市、長春市、沈陽市、哈爾濱市、瀘州市、無錫市、聊城市、烏魯木齊、貴陽市19省市制定了2016年新能源汽車推廣計劃或相關目標，今年推廣力度繼續(xù)加大，對新能源汽車行業(yè)的發(fā)展起到強力推動作用。

　　鋰離子電池電解液的下游需求主要在小型電池（消費電子）、動力電池（新能源汽車）、儲能等領域。由于消費電子滲透率較高，該需求趨穩(wěn)，當前對于鋰離子電池電解液需求拉動最大的將是新能源汽車的動力電池，新能源汽車行業(yè)的高速增長，將帶動鋰離子電池以及電解液的高速增長。

2016年電解液需求量大約在16萬噸左右，對比2015年增長45%.

　　全球鋰資源主要集中在智利和中國。

　　由于受生產(chǎn)工藝限制，中國碳酸鋰產(chǎn)能供給目前比較有限，智利和澳大利亞占據(jù)著全球主要產(chǎn)能。全球三大廠商SQM、FMC、Rockwood 一度占整個市場份額一半左右。

　　中國的鋰礦分為鋰礦石和鹽湖鹵水兩種。碳酸鋰供應商主要分為兩類：

　　一是以西藏礦業(yè)為代表的鹽湖供應商。中國鹽湖的產(chǎn)能規(guī)模較小，2015年鹽湖提鋰的碳酸鋰產(chǎn)能為1.15萬噸。（國內(nèi)西藏鹽湖盡管資源稟賦好，但交通、海拔、電力設施等開采條件極其惡劣，青海鹽湖中鎂鋰比大、鋰含量低，開采技術困難。）

　　二是以天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)為代表的鋰輝石供應商。2015年碳酸鋰產(chǎn)能2.1萬噸（天齊鋰業(yè)）和7000噸（贛鋒鋰業(yè)）。

　　工業(yè)級碳酸鋰進一步加工的成果，是氫氧化鋰（通常用于機械產(chǎn)業(yè)）、電池級碳酸鋰（用于正極材料）、氟化鋰（下一步轉(zhuǎn)化為六氟磷酸鋰，是電解液的材料）、高純度碳酸鋰（化工用）

　　2015年，中國碳酸鋰產(chǎn)量為4.9萬噸。其中，電池級碳酸鋰約為2.75萬噸。

　　預計2016 年的電池級碳酸鋰缺口為1.21 萬噸。未來幾年中國碳酸鋰總需求量將以20%的速度增長，快于全球平均增速。

    到2020年中國碳酸鋰總需求約為16.7萬噸。

　　隨著全球電動汽車銷量的迅猛增長，對動力鋰需求激增。電池級碳酸鋰價格將維持在在15 萬元/噸。

　　由于碳酸鋰持續(xù)高價的刺激，到了2017 年，上游鋰礦及碳酸鋰產(chǎn)能加速釋放，從而將導致供需缺口接近平衡。

　　2016 年碳酸鋰供應仍偏緊。

　　天齊鋰業(yè)占據(jù)了42%的國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能。碳酸鋰供給占據(jù)了國內(nèi)47%的市場份額。

　　2016年，天齊鋰業(yè)的電池級碳酸鋰產(chǎn)能將達到2.8 萬噸。

　　天齊鋰業(yè)通過天齊英國有限公司持有文菲爾德控股私人有限公司51%的股權，而后者100%控股泰利森鋰業(yè)澳大利亞有限公司。

　　目前公司生產(chǎn)所需鋰精礦全部采購自泰利森。泰利森作為全球最大的固體鋰礦生產(chǎn)商，占全球鋰輝石礦供應量的2/3，占全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產(chǎn)品）市場約30%的市場份額。

贛鋒鋰業(yè)

　　贛鋒鋰業(yè)是國內(nèi)第二大碳酸鋰供應商，碳酸鋰公司目前國內(nèi)市占率為23%；。

　　贛鋒鋰業(yè)收購了澳大利亞RMI 公司43.1%的股權，RMI 公司每年可提供2.5 萬噸碳酸鋰，從而緩解贛鋒鋰業(yè)目前的原材料瓶頸。

　　贛鋒鋰業(yè)2015年碳酸鋰產(chǎn)量7000噸，低于預期，2016年預期可以生產(chǎn)1.3萬噸碳酸鋰。

　　公司為提鋰技術出身，是國內(nèi)唯一能從鹵水、鋰輝石、鋰云母3種不同介質(zhì)提鋰的企業(yè)。

　　在基礎鋰鹽產(chǎn)品中，最重要的是碳酸鋰，其次是氫氧化鋰和氯化鋰。據(jù)統(tǒng)計，碳酸鋰大約占到全球鋰鹽消耗總量的50%。其次應用較普遍的鋰產(chǎn)品是氫氧化鋰和氯化鋰，約占鋰鹽消耗總量的30%。

　　贛鋒鋰業(yè)主要生產(chǎn)產(chǎn)品為金屬鋰、碳酸鋰、氫氧化鋰、氟化鋰和丁基鋰，其中金屬鋰公司市場份額為50%，為世界最大金屬鋰生產(chǎn)商；碳酸鋰公司目前國內(nèi)市占率為23%；丁基鋰公司是國內(nèi)規(guī)模最大的生產(chǎn)商；氫氧化鋰主要銷售給三星和LG。

　　對比資源方面

　　和天齊鋰業(yè)對比發(fā)現(xiàn)，天齊鋰業(yè)的鋰礦石資源的寡頭壟斷和碳酸鋰供應占有率國內(nèi)第一奠定了公司的行業(yè)龍頭地位，天齊鋰業(yè)坐擁全球最優(yōu)質(zhì)鋰礦上游資源，擁有包括泰利森格林布什礦、Salares鹽、日喀則扎布耶、措拉鋰輝石礦四大礦產(chǎn)資源，其資源量為國內(nèi)第一，全球僅次于SQM、FMC和Rockwood（雅寶化工）。天齊鋰業(yè)手握市場定價權。

　　贛鋒鋰業(yè)的原料40%來自于SQM的鹵水，40%來自于泰利森的鋰輝石，20%來自于回收料（贛鋒鋰業(yè)是大公司中唯一做回收的）。

　　贛鋒鋰業(yè)收購的河源礦夠開采15 年左右，折合碳酸鋰儲量在18萬噸左右，規(guī)模不大。

　　市場占有率方面 天齊鋰業(yè)占國內(nèi)市場47%，贛鋒鋰業(yè)占國內(nèi)市場23%

　　融捷股份

　　公司的全資子公司融達鋰業(yè)主要從事鋰礦開采業(yè)務，其氧化鋰儲量41.2 萬噸，折合碳酸鋰儲量102 萬噸，屬亞洲最大、品位最高的固體鋰輝石礦區(qū)之一。因征地問題和當?shù)丶m紛自2014 年以來鋰礦一直停產(chǎn)，目前甘孜政府與公司正積極解決遺留問題，45 萬噸/年的鋰原礦產(chǎn)能若在2016 年二季度順利復產(chǎn)，在上游碳酸鋰貨緊價堅的格局下，該業(yè)務將為公司提供超預期的業(yè)績貢獻。

　　地質(zhì)災害頻發(fā)。公司啟動礦區(qū)擴產(chǎn)項目以來，礦區(qū)地質(zhì)災害頻發(fā)，地質(zhì)條件存在不確定性，州政府已明確批復停止新征土地擴建選礦廠和尾礦庫；后續(xù)產(chǎn)能將另外選址建設，達產(chǎn)需要一定時間。

　?。?）鋰礦采選業(yè)務

　　融達鋰業(yè)加強與當?shù)卣⑷罕姷臏贤▍f(xié)調(diào)，爭取早日實現(xiàn)復產(chǎn)，外部環(huán)境得到一定的改善；

　　融達鋰業(yè)采選作業(yè)尚未復產(chǎn)，主要是有計劃銷售上年度剩余庫存鋰鹽和鋰精礦產(chǎn)品，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入為2625萬元，同比增加174.39%；凈利潤為-550.27萬元。

（2）鋰電池設備業(yè)務

　　東莞德瑞有韓國LG公司、天津力神、蕪湖天弋、億緯鋰能（湖北金泉）、安普瑞斯和三洋等客戶。

　　東莞德瑞實現(xiàn)營業(yè)收入12781萬元，實現(xiàn)凈利潤2605萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤2270萬元。完成了2015年度業(yè)績承諾的103.20%。

　　公司明確指出2016 年礦山復產(chǎn)可能性較大，并承諾本次調(diào)整為對重大資產(chǎn)重組業(yè)績補償承諾的最后一次調(diào)整，彰顯復產(chǎn)信心。

　　鋰鹽及深加工業(yè)務和鋰電池控制系統(tǒng) 公司新設控股子公司蕪湖天量，進入鋰電池控制系統(tǒng)領域，目前尚未投產(chǎn)，順利接獲少量訂單，尚未實現(xiàn)銷售。

　　因公司上游鋰礦采選未能復產(chǎn)的原因，直接導致與之配套的鋰鹽項目一直未有實質(zhì)性進展。在礦山技改方案重大調(diào)整的情況下，公司為減少投資浪費，調(diào)慢了鋰鹽項目建設進度。

　　西藏礦業(yè)

　　公司發(fā)布2015 年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.18 億元，同比上漲72.85%，歸屬

　　上市公司股東凈利潤1129 萬元，同比增長166%，實現(xiàn)扭虧。

　　鉻礦已然先行，率先貢獻營收，穩(wěn)定公司盈利。

　　鉻鐵礦位于西藏山南地區(qū)，分北區(qū)、南區(qū)，南區(qū)即為本次新探明部分，探礦權范圍為20.8 平方公里，即發(fā)現(xiàn)201.77 萬噸礦石量的鉻鐵礦，平均品位47.41%（現(xiàn)資源品位42%），礦區(qū)資源儲量品級達到了Ⅱ級冶煉鉻鐵用富礦質(zhì)量要求，屬國內(nèi)重大鉻礦探礦成果。

　　公司加大了自產(chǎn)產(chǎn)品鉻礦石的銷售力度。推動公司收入提升，業(yè)績扭虧。

　　資源優(yōu)勢和主業(yè)復蘇支持鋰資源開發(fā)。公司扎布耶鹽湖碳酸鋰儲量180多萬噸，是國內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰資源之一。

　　2014年產(chǎn)量2500噸電池級碳酸鋰。

　　2015年產(chǎn)量3000噸電池級碳酸鋰。

　　2016年預計產(chǎn)量4000噸電池級碳酸鋰。

　　億緯鋰能

　　傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長，全年業(yè)績拐點顯現(xiàn)。公司完成了業(yè)務戰(zhàn)略布局，經(jīng)營效果逐步顯現(xiàn)。

　　1）全年鋰原電池業(yè)務收入6.94 億元，同比增長20%，毛利率同比提升2%達到36%；

　　2）電子煙業(yè)務收入2.96 億元，同比大幅增長77%，復蘇態(tài)勢明確；

　　3）鋰離子電池業(yè)績反彈，收入2.9 億元，同比增長26.16%；

　　4）億緯電子公司已從上市公司剝離，待蘊育成熟后再考慮注入。綜合來看，全年公司實現(xiàn)凈利潤1.51 億元，4 季度單季度5763 萬元，凈利率17.53%，而去年同期僅為5.55%。全年歸屬母公司凈利潤1.51 億元，同比增長79.61%

　　江特電機

　　鹽湖股份

　　2015年電池級碳酸鋰產(chǎn)量約2000噸，預計2016年產(chǎn)量有望突破 3000 噸.

　　合計化工項目虧損額度約為8 億元，化工項目虧損擴大。

　　其他

　　斯太爾

　　涉及碳酸鋰的部分：預期2016年可以生產(chǎn)電池級碳酸鋰，項目建成時間未知，建成后最大可以生產(chǎn)1.6萬噸碳酸鋰。

　　2015年2月，為滿足公司未來新能源動力領域的戰(zhàn)略部署，拓寬公司產(chǎn)業(yè)鏈，公司利用1.53億元對青海恒信融鋰業(yè)科技有限公司進行增資，并實現(xiàn)了控股（占51%股權），開始推進年產(chǎn)1.8萬噸碳酸鋰項目建設。

　　至此，青海恒信融鋰業(yè)科技有限公司，預計2016年可以生產(chǎn)1.6萬噸電池級碳酸鋰。預計公司年產(chǎn)1.8 萬噸電池級碳酸鋰項目將于2016 年開始投產(chǎn)。

　　綜上所述，在這一行業(yè)最重要的兩環(huán)就是鋰礦資源和加工技術。天齊鋰業(yè)占據(jù)了核心的資源和技術優(yōu)勢，擁有核心定價權，處于行業(yè)內(nèi)的領先地位。贛鋒鋰業(yè)，通過收購澳大利亞RIM公司，暫時緩解原料壓力，如果產(chǎn)能跟上來的話，那么營收也能更上一個臺階，這是機會所在。2016年融捷股份的鋰礦資源因為處于特殊的地理環(huán)境，所以開采工程一直被擱置，如若在第二季度能夠復產(chǎn)，將會給企業(yè)營收和利潤帶來巨大貢獻。具體的機會大小還是需要看各公司的協(xié)調(diào)能力，往往機遇存在于發(fā)生巨大向好變化的企業(yè)，預期越大，所帶來的資本回報也越豐厚。